訂單規(guī)模拐點(diǎn)已出，強(qiáng)勁的新增需求支撐后續(xù)數(shù)據(jù)中心租金價(jià)格上漲；這個(gè)行業(yè)三季度有望迎價(jià)格拐點(diǎn)，中小廠商出清后龍頭步入“贏家通吃”——0717脫水研報(bào)
2025-07-17 19:51
作者：SYSTEM
來(lái)源：早知道/脫水研報(bào)
【本文來(lái)自持牌證券機(jī)構(gòu)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策】
摘要：
1、數(shù)據(jù)中心：國(guó)泰海通證券指出，在數(shù)字化浪潮中，數(shù)據(jù)中心作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，正經(jīng)歷著深刻變革。AI的蓬勃發(fā)展為數(shù)據(jù)中心帶來(lái)前所未有的機(jī)遇，行業(yè)訂單呈現(xiàn)出顯著的拐點(diǎn)特征，開啟了新一輪的增長(zhǎng)周期。
2、一次性手套：光大證券認(rèn)為25Q2價(jià)格低點(diǎn)基本確立，關(guān)稅或助推丁腈手套價(jià)格提升。隨著國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)海外產(chǎn)能的逐步釋放、終端需求的自然增長(zhǎng)，一次性手套價(jià)格將會(huì)回歸合理水平，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望憑借成本控制、產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸和研發(fā)多重優(yōu)勢(shì)占據(jù)全球市場(chǎng)份額。
3、食飲：浙商證券研報(bào)指出，新消費(fèi)的“新”藏在產(chǎn)品和渠道邏輯變化里。即通過(guò)創(chuàng)新性提供優(yōu)質(zhì)供給（如極致性價(jià)比、情緒價(jià)值、技術(shù)創(chuàng)新）發(fā)掘新需求，或依托新渠道創(chuàng)造新增量。關(guān)注零食茶飲、預(yù)調(diào)酒、保健品等細(xì)分賽道。
4、短?。汉Ｍ舛虅∈袌?chǎng)正經(jīng)歷爆發(fā)式增長(zhǎng)，其內(nèi)購(gòu)收入規(guī)模從2023年的不到1億美元，激增至2024年的15億美元，長(zhǎng)期空間有望超海外電影票房（24年規(guī)模242億美元）。海外短劇的爆火，是中國(guó)網(wǎng)文產(chǎn)業(yè)的躍升，未來(lái)商業(yè)模式將對(duì)標(biāo)Netflix實(shí)現(xiàn)15%-20%的穩(wěn)定凈利潤(rùn)率。
正文：
1、數(shù)據(jù)中心行情又回來(lái)了？訂單規(guī)模拐點(diǎn)已出，強(qiáng)勁的新增需求支撐后續(xù)租金價(jià)格的上漲
國(guó)泰海通證券指出，在數(shù)字化浪潮中，數(shù)據(jù)中心作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，正經(jīng)歷著深刻變革。AI的蓬勃發(fā)展為數(shù)據(jù)中心帶來(lái)前所未有的機(jī)遇，行業(yè)訂單呈現(xiàn)出顯著的拐點(diǎn)特征，開啟了新一輪的增長(zhǎng)周期。
1）智算需求增長(zhǎng)帶動(dòng)IT電力需求加速
從需求端來(lái)看，AI已成為算力規(guī)模增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。根據(jù)中國(guó)信息通信研究院《綜合算力評(píng)價(jià)報(bào)告》，2023年底全球算力總規(guī)模達(dá)910EFLOPS（FP32），我國(guó)智算規(guī)模同比增長(zhǎng)超70%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。全球數(shù)據(jù)中心核心IT電力需求預(yù)計(jì)從2023年的49GW增至2026年的96GW，其中新建智算中心驅(qū)動(dòng)的電力需求占增量的85%。
海外云廠商如亞馬遜、谷歌、META、微軟等，2025Q1資本開支持續(xù)高增，且對(duì)2025全年保持樂(lè)觀預(yù)期，大量資金將投入AI和技術(shù)升級(jí)領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)廠商也進(jìn)入AI加速投資期，阿里巴巴、騰訊等巨頭在云業(yè)務(wù)和AI基礎(chǔ)設(shè)施上加大投入，字節(jié)跳動(dòng)旗下產(chǎn)品用戶數(shù)大增，資本開支潛力巨大。同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商算力資本開支也在不斷增長(zhǎng)。
2）訂單規(guī)模已呈現(xiàn)拐點(diǎn)，大集群、高密、高能效成為新一輪趨勢(shì)
訂單規(guī)模方面，字節(jié)跳動(dòng)引領(lǐng)大基地需求增長(zhǎng)。2024年中國(guó)智算中心在建項(xiàng)目快速增長(zhǎng)，全國(guó)不同建設(shè)階段的項(xiàng)目超500個(gè)。第三方IDC下單規(guī)模約為2.5GW，其中字節(jié)跳動(dòng)需求約為2GW。
智算發(fā)展推動(dòng)數(shù)據(jù)中心向高密度、高能效方向邁進(jìn)，全球平均機(jī)架功率不斷提升，國(guó)內(nèi)烏蘭察布和海外東南亞成為數(shù)據(jù)中心發(fā)展的熱點(diǎn)區(qū)域。烏蘭察布自2013年起大力發(fā)展大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)，簽約機(jī)架規(guī)模超110萬(wàn)，算力運(yùn)營(yíng)規(guī)?？捎^；東南亞地區(qū)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，“SJB走廊”有望成為全球最大的數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)之一，柔佛州憑借自身優(yōu)勢(shì)吸引眾多國(guó)際巨頭布局。
3）數(shù)據(jù)中心行業(yè)情況
數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)模式包括批發(fā)型和零售型兩種。
批發(fā)型主要針對(duì)大客戶，一般以模塊為最小出租單位。
零售型主要針對(duì)小客戶，一般以機(jī)柜為最小出租單位。針對(duì)超大型客戶的訂制型數(shù)據(jù)中心可以看作是批發(fā)型的延伸，早期也有服務(wù)商以機(jī)柜單元（U）為出租單位服務(wù)微型客戶，但目前這種微型客戶多以web自助服務(wù)的形式，轉(zhuǎn)向公有云。
需求端：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍為主要客戶，各行業(yè)需求不同。IDC數(shù)據(jù)中心主要終端客戶有互聯(lián)網(wǎng)（含云計(jì)算）廠商、金融行業(yè)、制造行業(yè)、政府機(jī)構(gòu)等客戶。目前互聯(lián)網(wǎng)客戶（含云計(jì)算廠商）仍為主要客戶群體，占60%以上份額。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)據(jù)量多，終端用戶規(guī)模龐大，對(duì)機(jī)房規(guī)模、設(shè)備等級(jí)、選址集中、低時(shí)延等各方面指標(biāo)要求均較高。
大型金融企業(yè)一般擁有自己的數(shù)據(jù)中心，外采僅作為“兩地三中心”的備用機(jī)房；中小型數(shù)據(jù)中心一般采用長(zhǎng)期合作的、有豐富運(yùn)維、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的IDC服務(wù)商以及T3及以上級(jí)別的機(jī)房。政府機(jī)構(gòu)、
制造業(yè)數(shù)據(jù)中心特點(diǎn)為數(shù)量多、規(guī)模小，且政務(wù)類一般有默認(rèn)的“數(shù)據(jù)不出省、不出市”規(guī)則，數(shù)據(jù)中心在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)。
成本端：數(shù)據(jù)中心整體成本（TCO）分為建設(shè)支出（CAPEX）和運(yùn)營(yíng)支出（OPEX）兩部分。建設(shè)支出指前期必要的建設(shè)投資及一段期限折舊后的再投資，一般指一次性投入。運(yùn)營(yíng)支出指的是每月運(yùn)行設(shè)備的實(shí)際花費(fèi)，主要包括電費(fèi)支出、折舊、房租、設(shè)備租賃，以及現(xiàn)場(chǎng)工作人員的工資等。對(duì)IDC服務(wù)商而言，電力成本占整體運(yùn)營(yíng)支出中的一半以上。
若2025年起未來(lái)3年頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商每年資本開支維持高位，實(shí)現(xiàn)共計(jì)1萬(wàn)億左右資本開支（字節(jié)4500億、阿里3600億、騰訊2500億），按平均服務(wù)器10KW/單價(jià)100萬(wàn)元粗略計(jì)算，將至少帶來(lái)7GW IT電力新增需求（現(xiàn)有第三方IDC儲(chǔ)備規(guī)模不到5GW），后續(xù)訂單規(guī)模以及租金價(jià)格上漲都有望得到支撐，這為相關(guān)企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。因此，關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、數(shù)據(jù)港、潤(rùn)澤科技。
2、一個(gè)曾經(jīng)高光但沉寂多時(shí)的行業(yè)，三季度有望迎來(lái)價(jià)格拐點(diǎn)，中小廠商出清后龍頭步入“贏家通吃”
光大證券認(rèn)為隨著國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)海外產(chǎn)能的逐步釋放、終端需求的自然增長(zhǎng)，一次性手套價(jià)格回歸合理水平，國(guó)內(nèi)一次性手套企業(yè)有望憑借成本控制、產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸和研發(fā)方面多重優(yōu)勢(shì)逐步占據(jù)全球市場(chǎng)份額。
1）25Q2價(jià)格低點(diǎn)基本確立，關(guān)稅或助推丁腈手套價(jià)格提升
2024年9月13日，美國(guó)對(duì)外貿(mào)易辦公室確定大幅度上調(diào)部分中國(guó)產(chǎn)品的進(jìn)口關(guān)稅，其中一次性醫(yī)療級(jí)丁腈手套關(guān)稅上調(diào)至50%，并于2025年1月1日正式實(shí)施；疊加25年2月以來(lái)特朗普多次簽署行政令提升對(duì)華關(guān)稅，英科醫(yī)療等國(guó)內(nèi)頭部廠商已經(jīng)開始逐步將銷售轉(zhuǎn)移至非美市場(chǎng)。
考慮到國(guó)內(nèi)企業(yè)在非美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，一次性醫(yī)用級(jí)丁腈手套2025年二季度價(jià)格約在15~16美元/箱，若美國(guó)對(duì)馬來(lái)西亞加征關(guān)稅，或引起馬來(lái)西亞廠商生產(chǎn)的手套價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)漲價(jià)趨勢(shì)或傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)廠商，后續(xù)手套價(jià)格有望逐步回升，帶動(dòng)盈利能力提升。
2）市場(chǎng)格局分層明顯，供應(yīng)端中小廠商逐步出清
隨著全球一次性手套產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移疊加新冠疫情回落，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張迅速成長(zhǎng)為全球一次性醫(yī)用級(jí)丁腈手套龍頭，近年來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)接近尾聲。
以英科醫(yī)療為例，截至2024年末，公司一次性手套的年化產(chǎn)能為870億只(其中，丁腈手套560億只、PVC手套310億只)，產(chǎn)能較上年同期小幅提升。
此外，非美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致25H1一次性手套價(jià)格承壓，部分中小廠商因持續(xù)虧損逐步退出行業(yè)。
3）國(guó)產(chǎn)龍頭海外產(chǎn)能有望今年底部分投產(chǎn)，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯發(fā)展信心
鑒于中美貿(mào)易政策的不確定性，國(guó)產(chǎn)龍頭已啟動(dòng)全球供應(yīng)鏈優(yōu)化計(jì)劃，通過(guò)建設(shè)海外生產(chǎn)基地構(gòu)建覆蓋主要市場(chǎng)的區(qū)域化供應(yīng)體系，以英科醫(yī)療為例，公司海外產(chǎn)能建設(shè)主要設(shè)在越南和印尼，預(yù)計(jì)今年年底越南部分產(chǎn)能將投產(chǎn)。此外，英科醫(yī)療發(fā)布《2025年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》，業(yè)績(jī)考核年度為2026-2029年四個(gè)會(huì)計(jì)年度，26-29年收入目標(biāo)分別為112.60億元、122.80億元、132.80億元、142.80億元，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃業(yè)績(jī)目標(biāo)彰顯公司對(duì)海外產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度和公司后續(xù)發(fā)展的積極預(yù)期。
關(guān)注一次性手套行業(yè)龍頭英科醫(yī)療、中紅醫(yī)療等。
3、產(chǎn)品和渠道邏輯“新”變化，食飲Q2業(yè)績(jī)前瞻
浙商證券研報(bào)指出，新消費(fèi)的“新”藏在產(chǎn)品和渠道邏輯變化里。
食飲新消費(fèi)研究范式，跳出經(jīng)濟(jì)周期/地產(chǎn)周期的需求研究框架，通過(guò)創(chuàng)新性提供優(yōu)質(zhì)供給（如極致性價(jià)比、情緒價(jià)值、技術(shù)創(chuàng)新）發(fā)掘新需求，或依托新渠道創(chuàng)造新增量，其消費(fèi)趨勢(shì)可概括為理性品質(zhì)消費(fèi)、情緒價(jià)值悅己消費(fèi)、技術(shù)迭代創(chuàng)新三大方向。
同時(shí)關(guān)注現(xiàn)象級(jí)的事件或產(chǎn)品，比如外賣大戰(zhàn)和魔芋、麥角硫因等產(chǎn)品的爆火。
在新消費(fèi)背景下，食品飲料產(chǎn)品端的趨勢(shì)也在逐步發(fā)生變化，產(chǎn)品逐步向健康精準(zhǔn)化的同時(shí)兼具口感、重視情緒價(jià)值觸達(dá)引起共鳴這兩大特點(diǎn)發(fā)力。與此同時(shí)，消費(fèi)者接受種草的過(guò)程也逐步多元化，例如向小紅書、抖音等社交媒體轉(zhuǎn)型。
進(jìn)入經(jīng)濟(jì)增速換擋及逐步轉(zhuǎn)向需求導(dǎo)向的時(shí)代，也將迎來(lái)零售變革的大機(jī)遇。零售行業(yè)正經(jīng)歷深度變革，從傳統(tǒng)商超模式向倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店、折扣店、即時(shí)零售等新形態(tài)轉(zhuǎn)型，核心驅(qū)動(dòng)力是消費(fèi)者對(duì)“多快好省”需求的升級(jí)。零售變革的變化體現(xiàn)為業(yè)態(tài)創(chuàng)新和調(diào)改實(shí)踐。2025年，京東、美團(tuán)、阿里三大巨頭在“即時(shí)零售”領(lǐng)域的“三國(guó)殺”戰(zhàn)略各異。對(duì)品牌方的影響集中在供應(yīng)鏈和商品創(chuàng)新。
依托食飲新消費(fèi)和傳統(tǒng)消費(fèi)的投資范式，具體到子板塊來(lái)看：啤酒、乳制品、調(diào)味品中的傳統(tǒng)龍頭企業(yè)更多的是參照傳統(tǒng)消費(fèi)和景氣度研究框架，自上而下考慮周期或行業(yè)調(diào)整狀態(tài)下的企業(yè)拐點(diǎn)；而新消費(fèi)為主導(dǎo)的休閑零食、茶飲、預(yù)調(diào)酒、軟飲料和保健品，則需自下而上挖掘新產(chǎn)品新渠道中的爆發(fā)性變化，從而通過(guò)提供優(yōu)質(zhì)供給創(chuàng)造“新”需求。
重點(diǎn)公司的Q2業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)方面，休閑零食25Q2表現(xiàn)分化，重視具備品類紅利和新渠道拓展的標(biāo)的。軟飲料細(xì)分賽道景氣度高。乳制品預(yù)計(jì)25Q2板塊收入平淡，靜待盈利彈性在原奶觸底后釋放。保健品看好B端格局趨于集中，C端需重視高成長(zhǎng)大單品對(duì)應(yīng)的景氣投資機(jī)會(huì)。啤酒關(guān)注25年低基數(shù)下的利潤(rùn)表現(xiàn)。速凍需求疲軟競(jìng)爭(zhēng)加大。烘焙行業(yè)升級(jí)下品牌煥發(fā)新活力。
浙商證券預(yù)計(jì)萬(wàn)辰集團(tuán)、東鵬飲料、有友食品、妙可藍(lán)多等公司同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)或較好。
4、爆發(fā)式增長(zhǎng)+不卷，海外短劇未來(lái)空間有望超過(guò)海外電影票房，中國(guó)廠商正成為主導(dǎo)
海外短劇市場(chǎng)正經(jīng)歷爆發(fā)式增長(zhǎng)，其內(nèi)購(gòu)收入規(guī)模從2023年的不到1億美元，激增至2024年的15億美元，長(zhǎng)期市場(chǎng)空間有望超過(guò)海外電影票房（24年規(guī)模242億美元）。海外短劇的爆火，是中國(guó)網(wǎng)文產(chǎn)業(yè)的躍升，未來(lái)商業(yè)模式將對(duì)標(biāo)Netflix實(shí)現(xiàn)15%-20%的穩(wěn)定凈利潤(rùn)率。
1）海外短劇市場(chǎng)正經(jīng)歷爆發(fā)式增長(zhǎng)
其內(nèi)購(gòu)收入規(guī)模從2023年的不到1億美元，激增至2024年的15億美元，我們預(yù)計(jì)2025年將達(dá)38億美元，長(zhǎng)期市場(chǎng)空間有望超過(guò)海外電影票房（24年規(guī)模242億美元），并具備挑戰(zhàn)傳統(tǒng)流媒體的潛力。
它憑借對(duì)傳統(tǒng)影視成本結(jié)構(gòu)的顛覆性破壞和對(duì)人性“爽點(diǎn)”的精準(zhǔn)捕捉，成功打開了海外市場(chǎng)。
短劇并非長(zhǎng)視頻的替代品，而是一種基于互聯(lián)網(wǎng)算法和沖動(dòng)付費(fèi)邏輯的全新內(nèi)容物種。其核心商業(yè)模式是一個(gè)高效的“增長(zhǎng)飛輪”：
以ROI為標(biāo)準(zhǔn)的買量投放獲取用戶，再通過(guò)“按集付費(fèi)”的成癮性設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)高效率變現(xiàn)，最后將快速回籠的資金投入再生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。
2）海外短劇模式在多個(gè)維度上展現(xiàn)出相較于Netflix等傳統(tǒng)流媒體的優(yōu)勢(shì)
首先，其輕量化消費(fèi)模式降低了用戶注意門檻，有望觸及比Netflix更廣闊的用戶群體，帶來(lái)更高的DAU天花板。
其次，“按需沖動(dòng)付費(fèi)”的設(shè)計(jì)，使其單用戶變現(xiàn)效率（ARPU）極具彈性，一部劇集數(shù)十美元的消費(fèi)遠(yuǎn)超月度訂閱費(fèi)，理論GMV潛力更大。
最后，其“小步快跑、快速迭代”的生產(chǎn)模式（單部成本10-30萬(wàn)美元，周期2-3個(gè)月）風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于Netflix的“豪賭”模式，實(shí)現(xiàn)了更優(yōu)的資本效率和ROI。
3） 海外短劇的需求側(cè)增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自三個(gè)方面：人群拓展、市場(chǎng)擴(kuò)張和模式創(chuàng)新
①在用戶層面，平臺(tái)正從主攻“她經(jīng)濟(jì)”的女性向內(nèi)容，積極探索男性向題材的藍(lán)海市場(chǎng)，通過(guò)開發(fā)玄幻、科幻等內(nèi)容，尋求用戶基數(shù)的翻倍增長(zhǎng)。
②在市場(chǎng)層面，增長(zhǎng)正從北美這一核心付費(fèi)區(qū)向外擴(kuò)散。數(shù)據(jù)顯示，東南亞和拉美已成為下載量增長(zhǎng)最快的區(qū)域。頭部平臺(tái)ReelShort的北美收入占比已從2023年Q3的71%下降至2025年Q2的68%。
③在商業(yè)模式層面，為突破當(dāng)前每部劇20-50美元的高付費(fèi)門檻，平臺(tái)正大力推廣IAA（免費(fèi)+廣告）模式。
中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)預(yù)示了這一趨勢(shì)的潛力——其IAA模式占比在一年內(nèi)從11%迅速攀升至50%，并反超付費(fèi)模式。
目前，海外IAA收入占比雖不高（約10-20%），但增速高，將是未來(lái)覆蓋更廣泛用戶群體、驅(qū)動(dòng)DAU持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵引擎。
4）競(jìng)爭(zhēng)格局：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)于國(guó)內(nèi)，并由中國(guó)廠商主導(dǎo)
海外短劇應(yīng)用大多來(lái)自中國(guó)開發(fā)商，其中頭部雙雄分別代表了兩種主流打法：
ReelShort（中文在線旗下）深耕北美市場(chǎng)，堅(jiān)持“本土IP+本土制作”的精品化原創(chuàng)路線，主打IAP付費(fèi)模式。
DramaBox（點(diǎn)眾科技旗下）則以翻譯劇快速席卷新興市場(chǎng)，側(cè)重于IAA模式以驅(qū)動(dòng)用戶規(guī)模擴(kuò)張。
與此同時(shí)，TikTok、昆侖萬(wàn)維等公司也已入局，預(yù)示著競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步升級(jí)。
長(zhǎng)期來(lái)看，單純的資本和買量?jī)?yōu)勢(shì)無(wú)法構(gòu)筑長(zhǎng)久護(hù)城河。終局將是產(chǎn)能之戰(zhàn)，最終的勝利者必然是能率先解決全球化內(nèi)容生產(chǎn)難題，建立起一套高產(chǎn)能、高質(zhì)量、低成本的標(biāo)準(zhǔn)化內(nèi)容體系的公司。
5）盈利前景：從“燒錢換增長(zhǎng)”到“穩(wěn)定利潤(rùn)率”
海外短劇的商業(yè)模式是先投入、后產(chǎn)出。當(dāng)前，成本結(jié)構(gòu)以高昂的買量成本（約占收入50%）為核心，輔以作為轉(zhuǎn)化杠桿的內(nèi)容成本和相對(duì)剛性的渠道費(fèi)，導(dǎo)致頭部公司短期內(nèi)利潤(rùn)微薄甚至虧損。
然而，這并非終局。
隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，頭部平臺(tái)的品牌效應(yīng)將逐步形成，用戶從“廣告拉新”轉(zhuǎn)向“主動(dòng)留存”，從而顯著降低對(duì)買量投流的依賴。
長(zhǎng)期來(lái)看，海外短劇的盈利模式將對(duì)標(biāo)Netflix，在完成用戶積累和品牌建設(shè)后，實(shí)現(xiàn)15%-20%的穩(wěn)定凈利潤(rùn)率。
6）核心公司
中文在線，公司持有海外子公司CrazyMapleStudio（簡(jiǎn)稱CMS）49.2%股權(quán)（截至24年報(bào)發(fā)布日），CMS旗下的ReelShort已在北美市場(chǎng)成功驗(yàn)證了本土化原創(chuàng)和IAP模式，2024年CMS子公司總收入為29億元人民幣。根據(jù)SensorTower，2025年1-6月ReelShort雙端凈流水（2.07億美元）已接近2024年全年水平（2.09億美元）。
昆侖萬(wàn)維，已推出DramaWave等海外短劇APP，和AI短劇生成平臺(tái)SkyReels，從單純的內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)者，向賦能行業(yè)的技術(shù)服務(wù)商演進(jìn)。
赤子城科技，公司25Q1業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，社交和創(chuàng)新業(yè)務(wù)亮點(diǎn)較多，海外短劇APP有望貢獻(xiàn)新增量。
掌閱科技（25Q1短劇成為收入增長(zhǎng)引擎，已推出海外短劇平臺(tái)iDrama）、閱文集團(tuán)（向全行業(yè)開放其頂級(jí)的IP資源庫(kù)，目標(biāo)是成為短劇玩家的內(nèi)容源頭）。
研報(bào)來(lái)源：
1、國(guó)泰海通，余偉民，S0880525040028，IDC行業(yè)專題研究：智算驅(qū)動(dòng)變革，數(shù)據(jù)中心行業(yè)迎來(lái)新一輪黃金發(fā)展期。2025年07月17日
2、光大證券，王明瑞，S0930520080004，一次性手套行業(yè)跟蹤報(bào)告：三季度有望迎來(lái)價(jià)格拐點(diǎn)，關(guān)注國(guó)產(chǎn)龍頭海外產(chǎn)能釋放。2025年07月16日
3、浙商證券，楊驥，S1230522030003，新消費(fèi)重構(gòu)投資范式，傳統(tǒng)消費(fèi)循勢(shì)待時(shí)——大眾品Q2業(yè)績(jī)前瞻及中期策略報(bào)告。2025年7月15日
4、東吳證券，張良衛(wèi)，S0600516070001，短劇出海，不止于“奈飛平替”。2025年7月16日
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